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兴证策略:周期品短期进入高波动区间 但周期品机会未结束可继续把握

原标题:“百周年”行情:渐入佳境(王德伦,李美岑)——A股策略周报【兴证策略|大势研判】

来源:XYSTRATEGY

投资要点

我们去年11月发布年度策略《权益时代新格局》以来,重点推荐的优势制造链+服务业(金融、交运、社服),给投资者带来了不错回报与收益。3月我们推荐了“中盘股50”组合,4月份再次更新中盘股组合,并建议投资者关注医药、半导体等业绩好景气细分成长方向,市场表现中证500也优于沪深300。

基本面复苏,欧美经济逐步恢复转好,进出口成为是当前主要支撑。专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器,“复苏”概率大于“滞涨”。流动性整体较为温和适宜,PPI胀CPI不胀流动性难大收。整体来看,维持我们4月份以来看好市场,布局“百周年”行情,到7月是难得做多窗口期机会。投资者积极布局,均衡风格,大票中可重点关注金融、顺周期阿尔法品种,中盘股聚焦新兴成长。

经济基本面持续性有望超大家预期,“复苏”可能性大于“滞胀”。市场部分投资者对于下半年经济复苏预期较为悲观,认为随着疫情逐步减弱,全球特别是欧美供给恢复,中国出口高增速会逐步下行。我们认为全球经济,欧美强刺激下,整体经济恢复动力较强,中国具备供给优势和出口优势的品种有望维持较好的增长。对于国内而言,制造业投资在逐步恢复,同时,地方专项债3.65万亿,仅发放小部分,专项债发放的时点的滞后将有利于国内经济保持平稳增长,持续复苏仍是大概率事件。

周期品短期进入高波动区间,但周期品机会未结束,可继续把握。5月12日和19日国常会,两次提到“做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行”。5月21日金稳会强调关注“要严密防范外部风险冲击,有效应对输入性通胀,加强预期管理,强化市场监管”。受此影响,近期周期品等大宗价格有所回落,进而带动周期品股票进入高波动区间。往后展望,PPI价格未来5个月仍有望保持在高位运行,这对于上游周期品价格产生较大支撑。同时,全球经济的复苏,特别欧美地区可能进一步推高全球主要大宗商品价格上行,在此背景下,部分受益于全球经济复苏,能够关注到量价齐升的周期品在调整的阶段是较好的布局时间点。

绩为王,大市值金融不可忽视,中盘股聚焦新兴成长。从一季报业绩公布后,我们可以看到,公募基金持仓前50大占全部A股约24.9%,而利润占比仅15.6%,营收占比仅9.2%。若以沪深300为参照物,前50大的市值、利润、营收占比则分别为42.2%、20.8%、15.2%。2021Q1周期、成长板块业绩亮眼,消费科技占比较多的明星股在全A中的盈利占比出现较大下滑(若以沪深300为参照物则下滑相对较小)。因为目前来看,投资者在组合中配置,风格再平衡,传统核心资产一定要配,不能只配传统核心资产。以沪深300衡量的大票中,金融是过去几年“滞涨”且业绩与估值性价比不错的方向,所以大市值中一定要配金融。同时,从全A或中证500为代表,成长中景气细分值得重视。从这两个维度出发,较好实现风格再平衡。

配置主线,收获周期,布局成长。整体来看,沿着5月行业配置月报《收获周期,布局成长》。近期周期品进入收获期、高波动期,但受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得继续把握,整体周期股行情我们认为仍未结束。同时,从业绩景气角度来看,高景气和业绩,风险偏好和赚钱效应提升,长期赛道成为短期市场投资者主要合力的方向。1)成长科技优质赛道景气细分方向。受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。可关注一季报景气高增长和景气方向,如军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。2)维持2021年度策略一直以来的推荐,服务业+中国优势制造。其中,服务业主要以去年因为疫情受损,今年持续受益的金融、航空航运、社服(酒店、旅游、免税)。优势制造,受益于中国优势制造业,海外经济复苏,顺周期品种系统性β的机会完成第一个阶段后,受益于下游需求持续扩张、持续景气的α机会,如化工化纤、轻工、家居等。

风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

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报告正文

“百周年“行情:渐入佳境

我们去年11月发布年度策略《权益时代新格局》以来,重点推荐的优势制造链+服务业(金融、交运、社服),给投资者带来了不错回报与收益。3月我们推荐了“中盘股50”组合,4月份再次更新中盘股组合,并建议投资者关注医药、半导体等业绩好景气细分成长方向,市场表现中证500也优于沪深300。

基本面复苏,欧美经济逐步恢复转好,进出口成为是当前主要支撑。专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器,“复苏”概率大于“滞涨”。流动性整体较为温和适宜,PPI胀CPI不胀流动性难大收。整体来看,维持我们4月份以来看好市场,布局“百周年”行情,到7月是难得做多窗口期机会。投资者积极布局,均衡风格,大票中可重点关注金融、顺周期阿尔法品种,中盘股聚焦新兴成长。

经济基本面持续性有望超大家预期,“复苏”可能性大于“滞胀”。市场部分投资者对于下半年经济复苏预期较为悲观,认为随着疫情逐步减弱,全球特别是欧美供给恢复,中国出口高增速会逐步下行。我们认为全球经济,欧美强刺激下,整体经济恢复动力较强,中国具备供给优势和出口优势的品种有望维持较好的增长。对于国内而言,制造业投资在逐步恢复,同时,地方专项债3.65万亿,仅发放小部分,专项债发放的时点的滞后将有利于国内经济保持平稳增长,持续复苏仍是大概率事件。

周期品短期进入高波动区间,但周期品机会未结束,可继续把握。5月12日和19日国常会,两次提到“做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行”。5月21日金稳会强调关注“要严密防范外部风险冲击,有效应对输入性通胀,加强预期管理,强化市场监管”。受此影响,近期周期品等大宗价格有所回落,进而带动周期品股票进入高波动区间。往后展望,PPI价格未来5个月仍有望保持在高位运行,这对于上游周期品价格产生较大支撑。同时,全球经济的复苏,特别欧美地区可能进一步推高全球主要大宗商品价格上行,在此背景下,部分受益于全球经济复苏,能够关注到量价齐升的周期品在调整的阶段是较好的布局时间点。

业绩为王,大市值金融不可忽视,中盘股聚焦新兴成长。从一季报业绩公布后,我们可以看到,公募基金持仓前50大占全部A股约24.9%,而利润占比仅15.6%,营收占比仅9.2%。若以沪深300为参照物,前50大的市值、利润、营收占比则分别为42.2%、20.8%、15.2%。2021Q1周期、成长板块业绩亮眼,消费科技占比较多的明星股在全A中的盈利占比出现较大下滑(若以沪深300为参照物则下滑相对较小)。因为目前来看,投资者在组合中配置,风格再平衡,传统核心资产一定要配,不能只配传统核心资产。以沪深300衡量的大票中,金融是过去几年“滞涨”且业绩与估值性价比不错的方向,所以大市值中一定要配金融。同时,从全A或中证500为代表,成长中景气细分值得重视。从这两个维度出发,较好实现风格再平衡。

配置主线,收获周期,布局成长。整体来看,沿着5月行业配置月报《收获周期,布局成长》。近期周期品进入收获期、高波动期,但受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得继续把握,整体周期股行情我们认为仍未结束。同时,从业绩景气角度来看,高景气和业绩,风险偏好和赚钱效应提升,长期赛道成为短期市场投资者主要合力的方向。

1)成长科技优质赛道景气细分方向。受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。可关注一季报景气高增长和景气方向,如军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务

2)维持2021年度策略一直以来的推荐,服务业+中国优势制造。其中,服务业主要以去年因为疫情受损,今年持续受益的金融、航空航运、社服(酒店、旅游、免税)。优势制造,受益于中国优势制造业,海外经济复苏,顺周期品种系统性β的机会完成第一个阶段后,受益于下游需求持续扩张、持续景气的α机会,如化工化纤、轻工、家居等。

风险提示

关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等

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